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天顺风能(002531)：Q3经营短暂承压 合同负债高增奠定交付景气基础
[事件描述]
公司2024 年前三季度实现收入35.6 亿元，天顺同负同比下降44%，风能付景归属母公司股东净利润2.9 亿元，营短压合同比下降59%。暂承债高增奠其中，定交公司2024Q3 实现收入13.0 亿元，气基同比下降38%，天顺同负环比提升8.0%，风能付景归属母公司股东净利润0.8 亿元，营短压合同比下降46%，暂承债高增奠环比提升12.0%。定交
事件评论
收入端，气基公司2024Q3 收入同比有所下降，天顺同负环比有所增长，风能付景我们预计其中海风业务是营短压合重要影响因素之一，今年由于公司对应的海风项目开工节奏相对较慢，导致2024Q3 公司海风产品出货量预计同比有所下降，环比有所增加;同时，陆风塔筒方面，预计公司2024Q3出货量同样同比有所下降，环比有所增加。我们认为公司Q3 收入环比出现增长，以及海风、陆风产品出货Q3 环比增长，一定程度上表明国内海风和陆风项目的整体开工建设节奏有所加速。
盈利端，公司2024Q1-Q3 销售毛利率为25.3%，同比提升3.2pct;2024Q3 公司销售毛利率为22.8%，同比有所提升，环比有所下降，我们认为同比提升主要系业务结构变化，即2024Q3 制造业务收入占比同比预计有所下降，而毛利率较高的电站运营业务收入占比有所提升;2024Q3 毛利率环比下降预计一定程度因公司业务结构变化。期间费用方面，2024Q3 公司期间费用率约15%，同比提升约5pct，其中管理费用率、财务费用率同比提升幅度较大，预计主要因公司2024Q3 整体收入规模下降导致摊薄效应变弱。同时，我们预计因为公司目前海风产品出货规模较小，整体海风产品盈利能力尚不高，未来随着出货规模放大后，海风业务有望迎来盈利弹性。
其他财务指标，公司2024Q3 经营性现金流净流入约1.1 亿元，资本开支约1.9 亿元，表明公司积极开展产能建设。截至2024Q3 末，公司存货28 亿元，同比环比均有增加;合同负债约8.3 亿元，整体处于高位，有望奠定后续交付景气基础。
展望后续，随着江苏、广东项目未来开工，公司有望直接受益，海风产品出货放量。同时，公司积极开展海外业务布局，有望抢抓海外海风放量机遇，释放业绩成长弹性。预计2024、2025 年公司归属母公司股东净利润分别为5.5、13.5 亿元，对应PE 分别为28.3、11.5倍。维持“买入”评级。
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不怪芬威！克洛普：没拿更多冠军不是因为钱，你们要怪就怪我吧
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为持续贯彻落实民航局“三基”建设工作指示要求，严格管制员上岗资质能力审核，进一步夯实管制员基础能力，确保资质能力与岗位要求相匹配，按照中南空管局《关于开展2022年中南地区管制员资质能力排查工作的通知“强联合、共提升”——海南、深圳两地空管气象设备党支部开展线上党日活动
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潮牌汇 / 潮流资讯 / 山本耀司 Yohji Yamamoto 2020 秋冬系列亮相秀场，黑色美学2020年01月17日浏览：6767 上一季，Yohji Yama阿克苏机场航站区管理部对辖区内按摩椅展开风险排查
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夏季将至，为进一步加强消防安全教育，提高员工的消防安全意识，切实保障员工人身、财产安全，西北空管局天通公司信息化室于26日下午14时许组织开展了消防安全及火灾自动报警系统培训，时刻绷紧消防安全责任弦。桂林空管站开展新版观测发报软件安装配置培训
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中国民用航空网通讯员张新讯：为提升阿克苏机场服务质量和水平，满足旅客多元化服务需求，逐步推进智慧机场建设工作，提供以旅客为中心的个性化服务，阿克苏机场航站区管理部于近日开展候机楼按摩椅隐患排查工作。此民航广西空管分局党委对“基层吹哨领导报告”工作制度研究部署！
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