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天顺风能(002531)：Q3经营短暂承压 合同负债高增奠定交付景气基础
[事件描述]
公司2024 年前三季度实现收入35.6 亿元，天顺同负同比下降44%，风能付景归属母公司股东净利润2.9 亿元，营短压合同比下降59%。暂承债高增奠其中，定交公司2024Q3 实现收入13.0 亿元，气基同比下降38%，天顺同负环比提升8.0%，风能付景归属母公司股东净利润0.8 亿元，营短压合同比下降46%，暂承债高增奠环比提升12.0%。定交
事件评论
收入端，气基公司2024Q3 收入同比有所下降，天顺同负环比有所增长，风能付景我们预计其中海风业务是营短压合重要影响因素之一，今年由于公司对应的海风项目开工节奏相对较慢，导致2024Q3 公司海风产品出货量预计同比有所下降，环比有所增加;同时，陆风塔筒方面，预计公司2024Q3出货量同样同比有所下降，环比有所增加。我们认为公司Q3 收入环比出现增长，以及海风、陆风产品出货Q3 环比增长，一定程度上表明国内海风和陆风项目的整体开工建设节奏有所加速。
盈利端，公司2024Q1-Q3 销售毛利率为25.3%，同比提升3.2pct;2024Q3 公司销售毛利率为22.8%，同比有所提升，环比有所下降，我们认为同比提升主要系业务结构变化，即2024Q3 制造业务收入占比同比预计有所下降，而毛利率较高的电站运营业务收入占比有所提升;2024Q3 毛利率环比下降预计一定程度因公司业务结构变化。期间费用方面，2024Q3 公司期间费用率约15%，同比提升约5pct，其中管理费用率、财务费用率同比提升幅度较大，预计主要因公司2024Q3 整体收入规模下降导致摊薄效应变弱。同时，我们预计因为公司目前海风产品出货规模较小，整体海风产品盈利能力尚不高，未来随着出货规模放大后，海风业务有望迎来盈利弹性。
其他财务指标，公司2024Q3 经营性现金流净流入约1.1 亿元，资本开支约1.9 亿元，表明公司积极开展产能建设。截至2024Q3 末，公司存货28 亿元，同比环比均有增加;合同负债约8.3 亿元，整体处于高位，有望奠定后续交付景气基础。
展望后续，随着江苏、广东项目未来开工，公司有望直接受益，海风产品出货放量。同时，公司积极开展海外业务布局，有望抢抓海外海风放量机遇，释放业绩成长弹性。预计2024、2025 年公司归属母公司股东净利润分别为5.5、13.5 亿元，对应PE 分别为28.3、11.5倍。维持“买入”评级。
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太上皇，通常是指皇帝的父亲，当然也有例外。如，隋代杨侑尊祖父隋炀帝为太上皇，唐代李显尊母亲武则天为太上皇，明代朱祁钰尊哥哥明英宗为太上皇。无论怎样，都是低辈尊高辈为太上皇。但是在西晋时，篡位称帝的司马西南空管局管制中心区管三室党支部“不忘初心、牢记使命”主题教育取得阶段性成效
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潮牌汇 / 潮流资讯 / PSG x Jordan Aerospace 720 联乘鸳鸯配色鞋款即将发售~2020年01月18日浏览：4590 日前，一向与巴黎圣日耳曼历史上死的最窝囊的皇帝：孝武帝司马曜
皇帝在我国历史上有载的就有300多位，这三百多位中非正常死亡的就有很多。诸如明崇祯帝自缢身亡，以身殉国，赢得后世的赞誉。但若谈中国历史上死得最窝囊的皇帝，非东晋孝武帝司马曜(yào)莫属，他究竟是什么历史上的乾隆皇帝竟是满清第一吃货和美食家
说起乾隆，应该是无人不知不人不晓了，特别是那句“皇上，你还记得大明湖畔的夏雨荷吗?”对于乾隆的印象简直不要太深。一般皇帝都短命，因为皇帝要治理国家，日理万机，后宫还有三千嫔妃需要雨露均沾，再加上酒肉穿厦门空管站技术保障部举办岗位技能竞赛
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经典科幻电影《黑衣人》想必很多影迷都看过，近日导演巴里·索南菲尔德在节目中“揭发”了威尔史密斯当年的壮举，因为一个特别臭的响屁直接影响剧组暂停拍摄三小时，只为了躲避那味道。·导演巴里·索南菲尔德日前出宁夏空管分局完成技术保障部团支部换届选举
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